4년 동안 투자자들에게 "시장이 어렵다"는 말만 반복해왔던 VC가 있어요.
그런데 2026년을 앞두고 이 VC가 처음으로 완전 다른 주장을 하기 시작했어요.
"올해는 다르다"고요.
무엇이 달라진 걸까요?
오늘은 스타트업 시장에 봄이 왔다고 주장하는 한 VC의 설명을 자세히 알아보는 시간을 가져볼께요.

Paul Martino는 Bullpen Capital의 창립 파트너이자 초기 단계 스타트업에 투자하는 VC예요.
그는 스포츠 에이전트인 Derrick Brooks와 함께 Inside Game이라는 유튜브 채널을 공동 운영하며 투자, 정치, 스포츠를 넘나드는 인사이트를 공유하고 있어요.
오늘은 Paul Martino가 운영하는 유튜브 채널의 "How the Startup Market Changes in 2026" 영상의 엑기스만 뽑아서 소개해 드리도록 할께요.
아래 내용은 Q&A 형식으로 전해드림을 미리 알려드려요.

Source:

• YouTube Channel: Inside Game by Paul Martino and Derrick Brooks
• Video Title: How the Startup Market Changes in 2026
• Company: Bullpen Capital
• Co-hosts: Paul Martino (Venture Capitalist) and Derrick Brooks (Sports Agent)

(Source : Gemini 생성)

Bullpen Capital에서는 매년 말 투자자들을 모아놓고 한 해를 정리하는 자리를 가져요.

Paul Martino는 이 자리에서 솔직하게 시장 상황을 이야기하는데요.
2022년, 2023년, 2024년, 그리고 2025년까지 무려 4년 연속으로 같은 메시지를 전달했어요.
"지금 시장이 좀 안 좋습니다"라는 거였어요.
구체적으로 어떤 점이 안 좋았을까요?
일단 스타트업을 매각하기가 정말 어려웠어요.
주식 시장은 계속 오르고 있었지만, 벤처 생태계는 완전히 다른 이야기였죠.
스타트업들이 exit(인수합병이나 상장을 통한 투자 회수)을 하지 못하니까, 투자자들도 돈을 회수하지 못했어요.
그러니 새로운 투자를 하기도 힘들어진 거예요.

생각해보면 당연한 이야기예요.
VC들은 투자한 회사가 인수되거나 상장되어야 수익을 실현하고, 그 돈으로 다시 새로운 회사에 투자할 수 있거든요.
그런데 이 순환이 멈춰버린 거예요.
돈이 갇혀버린 셈이죠.
새로운 투자자를 영입하는 것도 어려웠어요.
이전 프로젝트에서 돈을 못 벌었으니 새로운 자금을 끌어오기가 쉽지 않았던 거예요.

(Source : Gemini 생성)

2026년을 앞두고 Paul은 투자자들에게 2021년 이후 처음으로 긍정적인 메시지를 전달했어요.
"2026년에는 많은 회사들이 인수될 것이다. 많은 회사들이 상장할 것이다"라고요.

이게 왜 중요하냐면, 이런 exit들이 일어나야만 돈이 다시 순환하기 시작하거든요.
Paul은 이렇게 설명했어요.
"회사들이 인수되고 상장되지 않으면, 그 돈이 다음 단계로 재순환되지 않는다"고요.
지난 3-4년 동안 자금 조달도 어려웠고, 새로운 투자자를 영입하는 것도 힘들었던 이유가 바로 이거예요.
이전 투자에서 돈을 회수하지 못했으니까요.

그는 "어느 시점에서는 돈을 다시 시스템 안으로 재순환시켜야 한다"고 강조했어요.
그리고 2026년이 바로 그 시점이라고 본 거죠.
이게 실현되면 스타트업 생태계 전체가 활성화될 수 있어요.
새로운 회사들이 투자를 받을 수 있고, 성공한 창업자들이 다시 새로운 벤처에 도전할 수 있으니까요.

(Source : Gemini 생성)

Paul의 설명은 놀랍도록 간단했어요.

"우리 비즈니스는 순환적이다. 그게 전부다"라고요.
3년 하락하면 4년 상승하고, 3년 상승하면 4년 하락하는 식이라는 거예요.
그리고 3-4년 연속으로 옆으로 가는 시장이 지속되면, 언젠가는 막혔던 물꼬가 터질 거라는 걸 알 수 있다고 했어요.

왜 그럴까요?
사람들은 결국 물건을 사고 싶어 하고, 돈을 투자하고 싶어 하고, 뭔가를 하고 싶어 하기 때문이에요.
거래가 일어나지 않는 상황이 계속되면, "뭔가 바뀌어야 한다"는 신호로 받아들일 수 있다는 거죠.

시장은 영원히 정체되어 있을 수 없어요.
매수자들은 계속 기회를 노리고 있고, 어느 순간 다들 "이제 때가 됐다"고 느끼게 되는 거예요.

Paul은 이런 시장의 순환을 여러 번 경험한 베테랑 투자자예요.
그가 보기에 지금이 바로 그 전환점이라는 거죠.
3-4년간 막혀있던 댐이 터지는 시점 말이에요.
이건 단순한 희망사항이 아니라 시장의 자연스러운 리듬이라는 게 그의 주장이에요.

(Source : Paul Martino Youtube Channel)

대화 중에 공동 진행자인 Derrick Brooks가 흥미로운 질문을 던졌어요.

"시장이 두려움에 의해 움직인다고들 하는데, 지금은 매수에 대한 두려움이 줄어든 건가요?"라고요.
Paul은 "그렇다고 생각한다"며 동의했어요.

그러면서 정말 놀라운 차트 하나를 언급했어요.
지난 15년간의 주식 시장 성과를 보면, Magnificent Seven(매그니피센트 세븐, Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta, Tesla 등 7개 빅테크 기업)을 제외하면 거의 20년 동안 주식 시장이 평평하다는 거예요.
즉, 주식 시장의 모든 상승이 이 7개 주식에서만 나왔다는 뜻이죠.

S&P 500에는 500개의 주식이 있는데, 493개는 사실상 의미가 없었다는 거예요.
Paul은 "그게 미친 상황이다"라고 표현했어요.
사람들은 이 7개 주식 덕분에 시장에 있기만 해도 부자가 됐지만, 나머지 시장 전체는 오랫동안 제자리걸음이었던 거예요.

Paul은 이 막힌 상황이 깨질 거라고 봤어요.
그는 "나는 항상 낙관적이거나 비관적인 사람은 아니지만, 2026년에는 더 많은 것을 보게 될 거라고 생각한다"고 말했어요.
사람들이 "좋아, 이제 이 회사를 사자. 이제 실행하자"라고 말할 시점이 왔다는 거죠.

(Source : Paul Martino Youtube Channel)

Paul과 Derrick은 대화 말미에 농담 섞인 이야기를 나눴지만, 그 안에도 진짜 의미가 담겨 있었어요.

Paul은 "2026년 시장이 좋아지면 우리에게 어떤 의미인지 알아?"라고 물었어요.
Derrick이 "뭔데요?"라고 묻자, Paul은 웃으며 "고급 이벤트 초대장이 더 많이 온다는 뜻이지. 스포츠 리그 박스석에서 업계 사람들이랑 만날 기회도 늘어나고"라고 답했어요.

이건 단순한 농담이 아니에요.
투자한 회사들이 성공해서 인수되거나 상장되면, VC로서 성공한 창업자들 및 인수 기업들과의 네트워킹 기회가 자연스럽게 늘어난다는 의미거든요.

농담처럼 들리지만, 이건 실제로 중요한 의미를 담고 있어요.
벤처 생태계가 활성화되면 성공 사례가 늘어나고, VC는 더 많은 성공한 창업자들과 인수 기업 임원들을 만나게 돼요.
특히 Bullpen Capital처럼 스포츠와 미디어 관련 투자를 많이 하는 펀드는 스포츠 이벤트를 통한 네트워킹이 중요하거든요.
더 많은 기업이 인수되고 상장되면, 더 많은 성공 스토리가 생기고, 투자자들은 더 많은 deal flow(투자 기회)를 보게 돼요.

Paul은 "2026년에 우리가 무슨 바보짓을 할지 신도 알 수 없다"며 웃었지만, 그의 메시지는 명확했어요.
지난 몇 년간 이야기할 거리가 별로 없었지만, 2026년에는 상장한 회사들, 큰돈에 인수된 회사들에 대해 이야기할 거리가 많아질 거라는 거예요.
그리고 그게 바로 건강한 벤처 생태계의 신호라는 거죠.

• 시장은 결국 순환한다는 것을 믿음
  Paul이 가장 강조한 건 시장의 순환성이에요. 3-4년 하락하면 다시 상승 국면이 오고, 반대도 마찬가지라는 거죠. 이건 단순한 낙관론이 아니라 수십 년간 반복된 패턴이에요. 어려운 시기가 길어질수록, 반등의 에너지도 축적된다고 볼 수 있어요. VC로서 이 순환을 이해하고 있다면, 어려운 시기에도 다음 기회를 준비할 수 있어요.

• Exit 생태계가 전체 벤처 산업의 핵심임
  스타트업이 인수되거나 상장되지 않으면 돈이 순환하지 않아요. 이게 멈추면 새로운 펀드 조성도 어렵고, 새로운 스타트업에 대한 투자도 줄어들어요. 결국 Exit는 단순히 한 회사의 성공이 아니라, 생태계 전체를 살리는 산소 같은 역할을 해요. 2022년부터 2025년까지의 침체는 바로 이 Exit 파이프라인이 막혔기 때문이었어요.

• 시장 집중도의 위험성을 인식함
  S&P 500에서 7개 주식이 거의 모든 수익을 만들어냈다는 건 정말 놀라운 사실이에요. 493개 기업은 20년간 제자리였다는 뜻이거든요. 이런 극단적인 집중은 언젠가 깨질 수밖에 없어요. Paul이 2026년을 낙관하는 이유 중 하나가 바로 이 불균형이 해소될 거라는 기대 때문이에요. 분산된 성장이 돌아오면 더 많은 기회가 생겨요.

• 타이밍을 읽는 능력이 VC의 핵심 역량임
  Paul은 4년 동안 같은 부정적 메시지를 반복했지만, 2026년에는 확신을 가지고 긍정적 메시지를 전달했어요. 이건 단순한 기분 전환이 아니라, 시장의 신호를 읽고 전환점을 파악한 결과예요. VC는 단순히 좋은 회사를 고르는 것만이 아니라, 언제 투자하고 언제 회수할지를 아는 타이밍 감각이 필요해요.